Semaine après semaine, jour après jour, les petites capitalisations continuent de surperformer les grandes avec des écarts impressionnants. Depuis le 1er janvier, l’indice CAC 40 affiche une reprise de 7,1% tandis que les indices CAC Small et CAC Mid & Small font nettement mieux avec des progressions de l’ordre de 15,2% et 13,3%. Le rattrapage a donc bien eu lieu…

LDLC.com est une société familiale créée en 1996 et est spécialisée dans la vente en ligne de matériel informatique. Le secteur a beaucoup fait parler de lui ces dernières semaines avec le rachat par Altarea Cogedim de Rue du Commerce, le seul concurrent coté de LDLC.com dans le secteur. Je ne reviendrai pas sur cette opération très lucrative pour les actionnaires mais je me dis qu’une opération sur LDLC ne serait pas une hérésie et irait dans le sens d’une concentration du secteur.

La sinistrose a été de mise la semaine dernière avec des reculs d’environ 4,5% pour les indices parisiens. Le refus catégorique de l’Allemagne d’autoriser la BCE à émettre de la monnaie pour acheter massivement de la dette des Etats est évidemment au centre des préoccupations des investisseurs. Mais l’Allemagne joue un jeu dangereux : la structure de son économie pourrait bien se retourner contre elle…

Tout semble se liguer contre les Bourses mondiales qui rechutent fortement sur les cinq dernières séances : l’indice CAC Small & Mid perd 6,1% en cinq séances, et touche même un plus-bas depuis un an à 5 311,70 points. L’indice CAC Small recule de son côté de 5,8% et marque aussi un plus-bas à 5 131,76 points. Les petites et moyennes capitalisations évoluent maintenant quasiment à l’unisson du CAC 40, en recul de 5,5% sur la semaine. Autant dire que je ne partage pas le pessimisme ambiant.

La volatilité est énorme… Nous sommes dans une logique de porte de saloon. Hausses et baisses se succèdent jour après jour au gré des annonces politiques sans que l’on puisse en tirer une tendance de moyen terme. Mon expérience des marchés me laisse penser que cette volatilité va perdurer dans les prochaines semaines. Il faut donc se fixer des règles simples…

La forte baisse des small caps dans des volumes extrêmement faibles commencent à pousser certains chefs d’entreprise à s’interroger sur le bien-fondé de la Bourse. Car quand les cours sont trop bas, il leur devient par exemple impossible de faire une quelconque levée de fonds.

Le volontarisme affichée par Angela Merkel pour résoudre rapidement les problèmes de dettes souveraines et un nouveau programme de rachats d’obligations sécurisées pouvant atteindre 40 milliards d’euros ont eu raison des “bears”. Ajoutez quelques indicateurs américains plutôt positifs comme un indice ISM dans les services à 53… Et vous avez les raisons de ce massif retournement de tendance.

Les mid et small caps, ces chutes de marchés changent évidemment le paysage boursier… et vont désormais nous offrir de nouvelles opportunités. La forte chute des marchés a entraîné de nombreuses valorisations sous les 150 millions d’euros de capitalisation boursière. Ce niveau de 150 mero correspond à la zone qui délimite une small caps d’une mid caps.De nombreux gérants de small caps, lorsqu’ils respectent les nomenclatures d’investissement, s’interdisent d’acheter des capitalisations supérieures à ce montant. Ils vont avoir maintenant de nombreuses recrues…

Mardi dernier, je vous ai fait un bilan du semestre sur l’indice CAC Small. La performance de cet indice a été trois fois supérieure à celle de l’indice CAC 40. Eh bien il y a encore mieux avec l’indice Alternext, en progression de 20% depuis le 1er janvier. L’indice compte quelque 160 sociétés cotées ; donc si vous calculez bien, chaque société devrait, en théorie, peser pour 0,62% dans l’indice. Or ce n’est pas du tout le cas, comme vous allez le voir…

Bonne nouvelle : cette fois encore, les small caps ont surperformé les blue chips. L’indice CAC Small prend 15,5% depuis le 1er janvier alors que le CAC 40 ne gagne que 5,3%. C’est donc trois fois mieux. Le poids des entreprises y figurant dépend de leur capitalisation mais également de leur flottant. En fait, pour calculer le poids de chaque valeur dans l’indice, Euronext pondère la capitalisation et le flottant. Je vais vous donner un exemple…

La semaine dernière, je déjeunais à la Bourse de Paris dans un restaurant avec l’état-major de SII, une société spécialisée dans la Recherche & Développement externalisée. Bernard Huvé, le fondateur du groupe, a créé SII en 1979 mais n’est plus aux commandes du groupe depuis trois ans. A l’époque, il ne voulait pas faire d’opération de croissance externe, au point que certains ne manquaient pas de le critiquer sur la non-utilisation de sa trésorerie. Depuis, la situation a bien changé…

La consolidation actuelle des marchés touche aussi les small caps même si les rebonds sont bien plus fulgurants. Cependant, les chutes sont aussi importantes et rapides. En fait, les small caps amplifient les variations de marché…

Vous l’avez sans doute compris : nous ne sommes pas très à l’aise en ce moment avec des marchés actions. Ils semblent insensibles à tout élément négatif et refusent de baisser alors que pourtant le pétrole ne cesse de battre des records et que la récente envolée de l’euro peut se révéler préjudiciable pour nos grands exportateurs. Et je ne parle même pas de la hausse des taux européens qui peut casser la fragile reprise économique ! Je pense que cette myopie des investisseurs va arriver à son terme…

Alors que s’achève ce premier trimestre boursier, je constate que, une fois encore, la surperformance des small caps ne se dément pas. En effet, l’indice CAC 40 gagne environ 5,5% depuis le 1er janvier quand, dans le même temps, l’indice CAC Small 90 prend 11%. Sur un an, la performance est également impressionnante avec une hausse du CAC Small 90 de plus 12,6% pour seulement 1% de hausse pour le CAC 40 !

Lorsqu’on étudie le monde des small caps, il faut en général travailler par soi même. En effet, contrairement aux “blue chips” pour lesquelles il y a quantité d’analyses financières disponibles, les petites capitalisations sont peu suivies par les investisseurs. Et pourtant, vous pouvez vous positionner et jouer des valeurs qui ne sont pas dans les radars des grosses institutions, qui ne font pas la une des journaux mais pour lesquelles il y a souvent des opportunités d’investissement TRES intéressantes.

Nous sommes le 8 février au matin et la société Euro Disney publie son chiffre d’affaires trimestriel. La progression de l’activité atteint 8,5% à 316,8 millions d’euros avec un bond de 6% des dépenses touristiques et une légère progression de 2% de la dépense moyenne par visiteur. Pas de quoi pavoiser, au point qu’un broker qui suit la valeur n’hésite pas à trouver la croissance du chiffre d’affaires des parcs à thèmes clairement décevante.

A la mi-septembre, Marc Simoncini, illustre président et fondateur du célèbre site de rencontres Meetic, annonce qu’il réfléchit à une possible cession de sa participation. De quoi alimenter la spéculation et provoquer une flambée du titre jusqu’à 24 euros. Puis rien ne se passe vraiment et l’action s’effrite avant de plonger à 16,50 euros le 15 décembre 2010. Comment expliquer une telle chute ?

En effet, rares sont les investisseurs qui savent que l’indice CAC Small 90 a gagné 10,9% en 2010 tandis que l’indice Alternext All Shares perdait 3,8%. Rares sont également les gérants de fonds qui se servent de ces indices comme benchmark — comme indice de référence. Ces indices small caps ne sont en effet pas observés à la loupe car de nombreuses sociétés, dont la capitalisation est inférieure à 150 millions d’euros, n’y figurent pas. Pour 2011, il faut donc s’en remettre à quelques thèmes plutôt qu’à des choix sectoriels.